国元证券股份有限公司刘乐,陈烨尧近期对伯特利进行研究并发布了研究报告《2025年中期报告点评：新技术持续拓展华城融，新项目快速增长》，给予伯特利买入评级。
伯特利(603596)
事件：
2025年8月29日，公司发布2025年中期报告：2025H1公司实现营业收入51.64亿元，同比增长30.04%；实现归母净利5.22亿元，同比增长14.19%；扣非后归母净利润5.09亿元，同比增长20.74%。
投资要点：
业务快速增长华城融，新项目持续开拓
在收入稳定增长基础上，公司持续开拓新客户、新项目，进一步优化客户结构，目前公司累积客户有51家。2025年H1公司在研项目总数为486项，较去年同期增长8.97%；新增定点项目总数为282项，较去年同期增长43.88%。2025年1-6月，新定点项目预计年化收益为41.8亿。从产品方向看，公司核心产品继续保持良好拿单强度：盘式制动器方面，新增定点项目56项，其中新能源车型32项，项目数量较去年同期增长69.70%；电子驻车制动系统（EPB）方面，新增定点项目109项，其中新能源车型59项，项目数量较去年同期增长65.15%；线控制动系统（WCBS）方面，新增定点项目51项，其中新能源车型39项，项目数量较去年同期增长54.55%。
WCBS2.0量产供货，系列创新产品持续拓展
2025年H1，公司持续加大研发投入，稳步推进新产品、新技术研发及量产交付。WCBS1.5在多个客户项目上批量供货；WCBS2.0成功在多个项目上实现批量供货；轻量化铸铝固定式卡钳总成，成功在多个项目上实现批量供货；EMB和悬架新产品研发进展顺利，正在进行量产前准备工作。截止上半年，公司新增30万套/年电动助力转向（DP-EPS）产能，年产60万套EMB产线和年产20万套空气悬架和EDC产线已经投入建设。地盘域全域解决方案供应商发展策略稳步向前。
投资建议与盈利预测
考虑到公司底盘域主要产品不断发力，新项目和新定点不断开拓，海外和新产品持续落地，地盘域全域解决方案发展策略稳步向前。预计2025-2027归母净利润分别为13.957.290.66亿元，对应EPS2.30.85.41元，基于当前股价对应PE20.356.423.74倍，基于公司前期下跌较多，上调至“买入”评级。
风险提示
新能源车行业竞争加剧下游年降压力增大风险，海外拓展不及预期风险，智能车发展及智能化底盘渗透不及预期风险，行业格局恶化风险等
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.1。
以上内容为证券之星据公开信息整理华城融，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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